CFA Level 1 - Quantitative Methods (The Time Value of Money)

STUDY SESSION 1 - QUANTITATIVE METHODS

READING 1 - The Time Value of Money

Module 1.1: EAY(Effective Annual Yield) and Compounding Frequency

할인율(Discounting) - 미래 현금 흐름의 현재 가치 산출.

균형 이자율(Equilibrium Interest Rates) - 투자에 대한 요구수익률.

이자율이란 다른 말로 할인율(discount rate) 또는 기회 비용(Opportunity)이라고 칭함.

실질 무위험 수익률(real risk-free rate) – 물가상승에 대한 기대치를 포함하지 않는 단일 기간 대출에 대한 이자율.

실질 이자율(Real rate of return) - 물가 상승을 조정 반영한 이자율.

명목 무위험 수익률(nominal risk-free rate) – 실질 무위험 수익률(real risk-free rate) + 기대 인플레이션(expected inflation rate)

증권은 여러 종류의 risk를 가지고 있으며, 개별 risk는 증권에 대한 요구수익률을 증가시킴.

증권이 수반하는 주요 risk 요소 3가지
1) 디폴트 위험(Default risk) – 채무자가 약속된 지급을 적시에 이행하지 않는 위험
2) 유동성 위험(Liquidity risk) – 투자 자산의 유동화 시 공정 가치보다 낮게 회수되는 위험
3) 만기 위험(Maturity risk) – 장기 채권은 단기 채권 대비 만기 위험이 더 크며 만기 위험에 따른 추가 premium 요구

증권 요구 수익률 = 명목 무위험 수익률 + risk 프리미엄(디폴트 + 유동성 + 만기 위험)

실효이자율(Effective Annual Rate) – 정해진 복리 기간을 거쳐 최종적으로 얻은 연간 수익률로 복리 기간의 빈도가 커질수록 실효이자율(EAR)도 높아짐.

Module 1.2: Calculating PV and FV

미래 가치(Future Value) – 미래 가치는 현재 예금(PV)이 특정 기간 동안 복리 이자를 통해 증가할 금액.

미래 가치 산출식 : FV = PV(1+ I/Y)N
- PV(현재 가치), FV(미래 가치), I/Y(복리 기간 이자수익률), N(복리 기간)

할인율(discounting rate) – 미래 현금 흐름의 현재 가치를 구할 시 사용되는 이자율.

연금(Annuities) – 주어진 기간 동일한 간격으로 발생되는 현금 흐름으로 보통 연금(ordinary annuities)과 기초 연금(annuities due) 두 가지 형태로 나뉨.

보통 연금(ordinary annuities) –각 기간의 끝에 발생하는 현금 흐름

기초 연금(annuity due) – 각 기간의 시작점에 발생하는 현금 흐름

영구 연금(Perpetuity) – 영구 기간 정해진 간격으로 고정 금액을 지불하는 연금.

Module 1.3: Uneven Cash Flows

복리 빈도 효과(compounding frequency effect) – 복리 빈도의 증가는 실효이자율을 증가시키며, 또한 주어진 현금 흐름의 미래가치를 증가시키나 반대로 현금 흐름의 현재 가치는 감소 시킴.

현금 흐름 가산 원리(cash flow additivity principle) – 개별 현금 흐름의 현재 가치의 합의 전체 가산 현금 흐름의 현재 가치와 동일.


끝.